普冉股份：存储超级周期叠加AI浪潮，2025年营收创历史新高

3月20日，普冉股份(688766.SH)发布2025年年度报告。在存储行业周期性复苏与人工智能创新浪潮的双重驱动下，公司交出了一份兼具韧性与成长性的成绩单。报告期内，公司实现营业总收入23.20亿元，较上年同期增加28.62%，营业总收入创下历史新高，经营规模实现持续跃升。

存储为基，“存储+”拓界，双轮驱动公司成长

2025年普冉股份持续巩固其在NOR Flash和EEPROM领域的市场领先地位。公司NOR Flash产品已实现512Kbit至1Gbit的全容量、1.1V~3.6V宽电压系列覆盖，新一代SONOS平台40E及ETOX平台4Xnm制程产品量产出货，进一步强化了成本与性能优势。大容量256Mbit至1Gbit产品成功导入PC及服务器头部客户，并在高端工业、汽车电子等领域稳步拓展。EEPROM产品线同样表现不俗，在巩固手机摄像头市场领先地位的同时，积极拓展运动相机与智能手表等新兴场景，车载领域应用也加速落地。此外，公司通过控股全球第四大SLC NAND厂商SHM，成功切入2D NAND赛道，显著拓展了业务边界。

在“存储+”战略指引下，公司的MCU及模拟芯片业务持续放量，成为收入增长的重要引擎。截至2025年末，公司已量产M0+、M4五大系列超200款MCU产品，广泛应用于智能家居、工业控制等多元场景，累计出货量突破24亿颗，成功进入小米、美的等头部品牌供应链。模拟芯片方面，VCM Driver产品与EEPROM深度协同，新一代OIS芯片已实现小规模量产，公司正逐步构建“存储+MCU+模拟”的系统级解决方案能力，提升单机价值量与客户粘性。

AI引爆存储“超级周期”，行业高景气延续

2025年，AI产业的爆发式增长对存储芯片的需求远超预期。AI服务器对存储的需求量是传统服务器的8至10倍，随着全球AI大模型转向大规模落地，供需缺口持续扩大。Gartner预测，2026年全球AI服务器出货量将增长超180%，而产能缺口导致存储芯片价格持续走高。SEMI数据显示，2026年全球存储产值有望首次超过晶圆代工，成为半导体产业第一增长极。

尤为值得注意的是，NAND Flash在AI推理中的角色正被重新定义。英伟达全新平台的发布，使NAND Flash从被动存储转变为直接参与推理的内存扩展层，其需求量大幅提升。在这一背景下，普冉股份有望通过协同SHM深度受益于市场红利。

展望未来，机构普遍认为AI驱动的存储增长具有不可逆性，存储行业的“超级周期”有望贯穿2026年全年。普冉股份将继续强化核心技术研发，深化与SHM的协同整合，在国产存储芯片替代浪潮中持续突破，为投资者带来长期稳定回报。

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